一波中特期期公开|2017波叔一波中特图
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大豆:报告毫无惊喜 短期依赖政策
 USDA报告缺乏指引,近期美盘反复在1300美?#25351;?#36817;纠结。短期市场依赖政策提振,易涨难跌行情确立,但受销区需求低迷拖累,价格上行空间受限。
        
        政策利多效应释放 产区价格重心上移
        
        近期东北产区价格重心缓慢上移,行情上涨的转折点与国家正式确立收储政策时间一致,可见政策面利好效应正逐步释放。本周东北企业?#23637;?#20215;格上涨,油厂开机率回升至70%,双鸭山、佳木斯以及牡丹江地区主要油厂厂门报价普遍上涨了40-60元/吨,牡丹江油厂2.0筛清粮?#23637;?#20215;已经涨至4460元/吨。国家粮食局统计,截至11月30日黑龙江、吉林等四个主产区粮食企业累计?#23637;?#22823;豆83万吨,同比增加12万吨。每年新粮上市也就是企业?#23637;?#39640;潮时期,虽然近几年东北地区油厂数量萎缩,产能与沿江油厂相聚甚远,但作为国产大豆的?#23637;?#20027;体之一,其对于国内现货价格走势的影响仍不能忽略。在企业?#31995;魘展?#20215;格的同时,部分地区临储库也相继开放?#23637;海?#40657;河、内蒙地区中储粮直属库以及当地粮库启动?#23637;海?#20004;地粮源大多流入国储,因为贸易粮利润空间缩窄,经销商更倾向于将?#23637;毫?#28304;卖入国储以赚取无风险利润。受政策提振区域市场价格上涨,北部地区粮点低于国储?#23637;?#20215;?#23637;?#22256;难,已大面积停收。个别地县粮库挂牌?#23637;?#20215;格低于4600元/吨,名义上?#23637;?#20648;备粮或者是贸易粮,但也不排除在资金未到位前粮库提前?#23637;?#36186;取更大利润的可能,这部分低价?#23637;毫?#28304;极有可能进入国储。综合来看,政策面利好作用已经显现,后期随着临储库开库数量的增多,产区价格有望进一步上扬。
        
        临储库点开库?#23637;?但资金尚未完全到位
        
        中储粮公司为国家临时收储政策的执行主体。根据国家有关部门明确的原则及要求,分(子)公司与省粮食局和省农发行共同确认了 501 个具有?#23637;?#36164;质的2013 年国家政策性粮食收储库点。经省政府 2013 年秋粮?#23637;?#31532;二次联席会议确认了第一批具有承贷资格的玉米、大豆临储?#23637;?#24211;点200 个。在进口大豆肆无忌惮涌入的背景下,国产大豆似乎只能在政策庇佑下生存,但是也受制于政策束缚,市场调节机制失灵,整体价格在一个相对狭窄空间内运行。国内政策其实也面临上下两难境地,国储?#23637;?#20215;格过高在提振国产大豆价格的同时,也必将拉大国内外价差,进口量将进一步放大。而国储?#23637;?#20215;过低的话,农户种植收益不及预期,国产大豆面积将继续萎缩。13年国家并未?#31995;?#25910;储保护价加之今年新粮上市初期行情明显不及去年,预计13/14年国内产量将继续减少。据农业部全国成本收益数据,由于?#26031;?#25104;本、机械整地、土地租金、化?#39135;?#26412;增加,大豆种植成本逐年上升,其中2012年种植大豆总成本为3867元/吨,根据上半年大商所东北考察,今年种植成本较2012年略有增加,成本大概在3900元/吨左右,按当前毛粮售价4300-4360元/吨看,农民实际收益仅400-460元/吨,利润空间缩窄成为农民弃种大豆的根本原因。
        
        国内外缺乏利多刺激 短期主要依赖于政策
        
        首先我们关注国际市场,USDA预估全球13/14年度大豆年末库存7062万吨,较11月的7023万增加39万吨,美国13/14年度大豆年末库存预估为1.5亿蒲,低于11月1.7亿蒲,此前市场预期1.54亿蒲。?#31995;?#38463;根廷13/14大豆产量100万吨至5450万吨,巴西大豆产量维持不变。单?#30475;?#25968;据看,虽然下调美豆年末库存基本符合市场预期,但是?#31995;?#20102;全球大豆年末库存,而且南美产?#21487;系?00万吨使得市场丰产预期更为强烈,用“喜忧参半”来形容这次报告呈现的多?#25307;?#24212;恰如其分。因报告公布前市场普遍看多,利好被提前消化,所以报告公布之日美盘不涨反跌,?#20013;?#22312;1300美?#25351;?#36817;纠结。市场下一个聚焦点或转向南美种植以及天气情况,而1月份的农业部报告?#27493;?#23545;13年全球大豆产量以及年末库存有一个盖棺定论的总结。短期美盘带动作用微弱,国内现货市场只能依赖于政策提振,易涨难跌行情已经确立。
        
        国内市场上,国家统计局公布数据显示,11月份全国?#29992;?#28040;费价格总水平(CPI)同比上涨3.0%,较上月微降0.2个百分点。全国CPI数据已经连续3个月站上3%。因为近段时期农产品等食品保持了良好的供应量,食品价格保持了平稳的态势,不会成为拉动11月份CPI上涨的主要因素。而房租以及?#26031;さ确?#29992;将会成为拉动11月份CPI上涨的重要原因。我们?#27833;?#35745;数据中看,当前CPI增长速度并未超过3%,也就是说这个数?#31561;?#28982;在一个相对合理的?#27573;?#20869;(我们认为合理?#27573;?#21306;间是2.5%-3%),短期市场不会出现通货膨胀。对于未来的走势,市场人士普遍认为,明年物价上涨?#38590;?#21147;将高于今年,但也有分析人士指出,中国通胀形势并未呈现出趋势性上行压力,考虑到PPI仍在通缩?#21050;?#39044;计未来通胀风险不会成为中国经济的主要矛盾。
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